El repunte que trunca el alivio logrado en abril

El índice que elabora JP Morgan, que mide el diferencial de tasas entre bonos argentinos y los del Tesoro de EE.UU., trepó a 829 puntos básicos. Es casi un retorno al nivel previo a las medidas anunciadas en abril -cuando se levantó parcialmente el cepo cambiario y se cerró un acuerdo por 20.000 millones de dólares con el FMI-, que habían generado un moderado alivio en el indicador.

Ese acuerdo y el fin del cepo habían permitido al riesgo país descender desde máximos de hasta 978 puntos hasta ubicarse en 655 en mayo. Sin embargo, el repunte abrupto a más de 800 vuelve a traer a la mesa una vieja pregunta: ¿es sostenible el sendero de recuperación sin condiciones externas más estables o sin un replanteo interno más estructural?

Inseguridad política, bonos en caída y presión operativa

La escalada del índice fue alimentada por caídas agresivas en los bonos soberanos, que registraron retrocesos de hasta un 10 % en dólares, y por fuertes ventas en el mercado accionario doméstico -donde el Merval cayó entre un 4 % en pesos y un 6 % en dólares.

Esta volatilidad refleja una pérdida de confianza en el escenario político y económico. A esto se suma la decisión del Banco Central de elevar los encajes bancarios, una medida que contiene la divisa pero restringe el crédito en pesos y tensiona la operatividad financiera.

Este revés borra parte del alivio que se había logrado en abril y pone en duda la sostenibilidad de un modelo que aún se apoya en recursos del FMI para domar la volatilidad.

Largo plazo: una precondición para volver a financiarse

La suba del riesgo país no es solo una cifra alarmante; tiene efectos concretos. Con niveles que superan los 800 puntos, Argentina enfrenta un encarecimiento notable para acceder a los mercados internacionales, o directamente una exclusión del financiamiento externo.

El objetivo -reducir el indicador a una zona de entre 300 y 400 puntos- parece lejano sin un clima de estabilidad política, previsibilidad macroeconómica y sostenimiento de reservas.

Aunque el país ya superó una primera evaluación con el FMI y recibió 2.000 millones de dólares de desembolso adicional, el margen de maniobra es aún estrecho, y cualquier nueva sacudida de credibilidad puede revertir rápidamente la tendencia.